Membalas Caesar, tapi di mana?

dan kepada siapa?

$ 26900000000 dari CDS blur $ 18400000000 restrukturisasi utang Casino Caesar.

Dua kelompok: utang dan pemegang catatan senior telah sepakat untuk menerima dan disertai dengan Bab 11 pemilik ekuitas swasta dari perusahaan di pengadilan kebangkrutan di Chicago. Tapi pemegang subordinasi terus dan juga mengumumkan kebangkrutan Bab 11, tapi di Delaware.

Dan kemudian ada credit default swap (CDS) posisi, kadang-kadang hampir satu tahun dan setengah ukuran masalah utang.

pemegang utang junior tidak menerima pembayaran bunga pada bulan Desember, poin perusahaan untuk penundaan dokumen obligasi subordinasi izin. Namun pemilik posisi CDS pergi ke jauh lebih besar Dealers Association Swaps Internasional (ISDA) untuk meminta pembayaran. Kata Asosiasi ingin menggunakan pembayaran diekstrak dinyatakan sebagai “peristiwa kredit.”

Pada tanggal 6 Januari, ISDA mengumumkan hasil tekadnya tidak Komite Caesar Entertainment. Hanya lima anggota voting lima belas komite telah sebagai ‘ya’, sehingga pembayaran credit default swap tidak disebabkan, tetapi sebagai dua belas orang untuk menolak permintaan belum lengkap.

Jika tidak ada orang yang cukup dalam menentukan ISDA kedua arah Komisi, masalah itu disebut arbitrase terdiri dari tiga ahli independen.

Anggota dari kedua komite sebagai untuk memicu peristiwa CDS kredit yang Goldman Sachs dan Elliot Manajemen Corp

Sebagai salah satu anggota suara untuk menciptakan sebuah komite acara CDS kredit, dilaporkan Bloomberg sebagai berikut:

Elliott, yang menyatakan sebagai pembayaran kredit acara melompat, mengatakan ia membeli default swap Tapi Caesars, orang yang tahu belanja, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena profesi itu sendiri.

posisi Goldman CDS utang atau telah dilaporkan. Tapi itu akan, karena tidak ada ketentuan aturan hukum bunga, anggota Komite Penentuan ISDA. Dan tidak ada kewajiban untuk mengungkapkan informasi yang digunakan dalam pengambilan keputusan, maupun persyaratan bahwa informasi yang digunakan untuk ini. Lengkapi trifecta kerahasiaan, Komite Penentuan ISDA dan tidak pengawasan regulasi.

Aku dibesarkan di sidang urusan keuangan frase “gnome dari Zurich” sebuah kelompok rahasia imajiner terkemuka logam mulia keuangan dan mata uang di seluruh dunia. Meskipun ini bisa menjadi hiruk-pikuk demam teori konspirasi, saya harus mengakui bahwa definisi cukup dekat Komite untuk kelompok abad kedua puluh satu “kerdil”.

Sebelum menunjuk komite penentuan ISDA gnome aklamasi hari ini, kita harus mempertimbangkan kandidat lain. Sebagai contoh, tim Private Equity. Situasi ini Caesar memberi kita contoh yang sangat baik tentang bagaimana kelompok kecil ini melakukan kekuatan yang tidak biasa.

Jika dua-pertiga dari obligasi senior yang investor setuju bahwa mengajukan rencana Chicago pemegang saham ekuitas swasta tampaknya telah diperoleh dalam pengobatan jauh lebih baik daripada posisi mereka di “stack modal “Perusahaan biasanya mendapat. Pemegang obligasi junior mendapatkan hampir apa-apa, sementara orang-orang ekuitas swasta menjaga alat terbaik dan sepotong besar ekuitas pasca kebangkrutan di bawah kendali masyarakat.

Artikel Reuters, tindakan yang diusulkan kebangkrutan dijelaskan seperti ini:

“Perjanjian ini pemegang obligasi senior yang setelah berbulan-bulan negosiasi dan reorganisasi perusahaan dan kreditur junior berutang lebih dari $ 5 miliar terus. Kreditor menyatakan bahwa cara pemilihan mereka mendukung lingkup pemegang saham induk perusahaan dan penyedia ekuitas perusahaan. “

Situasi saat itu yang $ 29000000000 Private Equity (LBO) oleh Harrah Entertainment Corp TPG Capital dan Apollo Global Management pada tahun 2008. Seperti yang saya lihat, aku agak TPG dan Apollo benar-benar meninggalkan beberapa uang mereka sendiri (sekitar $ 5 miliar) terancam masalah ini, bahkan jika saya lakukan, saya belum melihat laporan yang menjelaskan berapa banyak diambil dari biaya manajemen dan kompensasi untuk tahun sejak transaksi selesai.

Sebuah memotong kesepakatan dengan pemegang obligasi paling senior, orang ekuitas swasta tampaknya telah dilewati hak kepada pemegang obligasi, hak-hak mereka adalah prioritas likuidasi. Tentu saja, CDS “paris” lagi dibayangi utang yang sebenarnya, kelompok lain dari pemain utama dalam uang dalam permainan sedang berlangsung. Siapa tahu? Mungkin Anda TPG dan Apollo $ 10 miliar CDS, sehingga mereka mengubah keuntungan yang bagus untuk default dan hasil yang baik di REIT direncanakan untuk keberhasilan kasino. Win-win. Atau bahkan mungkin menang-menang-menang.

Aneh bahwa tidak ada diskusi tentang isu-isu politik, tingkat pajak atas pembelian dan perusakan LBO sedang mencoba untuk mengikuti.

Aku perumpamaan tentang pemotongan pajak kematian bahwa hukum pajak negara menghukum mereka yang memiliki akun cukup tertentu perubahan yang paling pribadi berharga sejak tahun 1981. kemakmuran dan upah kepada orang yang mengatasi keberuntungan yang ada yang berjuang dengan insinyur dari pengambilalihan pajak tangguhan signifikan mengurangi tingkat, bahkan jika mereka tidak mengambil risiko modal sendiri, tampaknya, terlibat di tangan basis modal dalam negeri dari segelintir orang yang bisa menikmati America sementara “memegang” melikuidasi pajak properti pajak lepas pantai havens semua manfaat.

kata yang tepat mungkin harus “Greenwich gerhana” atau “gnome di Long Island.” Atau mungkin mereka gnome sangat kecil karena tinggal hukum Sebagian besar dana lindung nilai ini dan pakaian ekuitas swasta dilengkapi dengan laci di Kepulauan Cayman.

mm


Tags: , , ,